现货供给偏紧 白糖强势有望连续

  广西2024/2025榨季食糖出产于11月8日正式敞开。据农业乡村部猜测，新榨季国产糖量估计添加100万吨至1100万吨左右。11月下旬以来，白糖期现货价格顶住增产压力，逆势上行打破要害压力位。作者觉得，受基本面与方针面一起驱动，本轮糖价涨势有望连续。

  到11月底，2024/2025年制糖期全国共出产食糖136.79万吨，同比添加48.16万吨；累计出售食糖60.9万吨，同比添加29.22万吨；累计销糖率为44.52%，同比加速8.78个百分点。

  10月下旬以来，广西大部蔗区气温偏高、降雨偏少，利于糖分转化堆集，甘蔗入榨量预期下调。泛糖工业研讨团队将2024/2025榨季广西甘蔗入榨量下调至5300万吨，假如后期仍无有用降雨，甘蔗入榨量或继续下调。广西11月产糖率为10.92%，创下前史同期最高值，因而，2024/2025榨季累计产糖率往上调整至12.8%。全体上，估计广西2024/2025榨季产糖量区间为670万～685万吨，同比添加52万～67万吨。

  其他产区方面，云南估计产糖210万吨，存在境外甘蔗能否顺畅入境危险；广东产糖量估计在53万吨，相等略减。内蒙古甜菜糖产值调减至66万吨，新疆产糖量估计创前史纪录，达72万吨。

  综上所述，估计本榨季全国食糖产值为1088.5万吨左右，较上榨季添加92万吨。

  今年以来，国内食糖库存偏低，贸易商提货活跃，开榨后糖厂呈现“排长队”现象。部分供给严重推升现货报价。以广西南华糖业集团木棉花品牌报价为例，其11月18日出售报价为6085元／吨，11月29日报价为6240元／吨，上涨155元／吨。

  受期货价格反弹带动，制糖集团新糖出售不降反升，贸易商新糖报价快速上调，在“买涨不买跌”心理作用下，商场总成交添加。

  据海关总署数据，2024年10月，我国进口食糖54万吨，同比削减38.48万吨。2024年1—10月，我国累计进口食糖342万吨，同比添加38.19万吨。三季度，国内加工糖厂在外盘18美分／磅方位收购了很多配额定许可证食糖，然后世界糖价快速回升至22美分／磅以上，在价差高达4美分／磅的赢利下，加工糖厂洗船。由此，四季度国内食糖进口量预期下降，总量约为100万吨，同比下降约80万吨。

  现在，13家国内大中型加工糖厂中有5家已停机。因到港质料较少且去库存速度快，加工糖厂库存降至低位水平，报价区间在6380~6590元／吨，较广西糖港口报价6300~6350元／吨高几十至上百元不等。

  四季度，糖浆与白砂糖预混粉或遭到方针管控影响进口回落。2024年1—10月，我国进口糖浆与白砂糖预混粉为195.74万吨，同比添加38.98万吨；月均进口量高达19.57万吨，估计2024年年度进口量达210万吨，折糖量约153万吨，成为影响国内供需平衡与商场定价的重要因素。

  大略预算2024/2025榨季我国各主产区的制糖本钱区间在5300~6450元／吨不等，按产值占比加权核算的归纳制糖本钱约为5780元／吨。以21美分／磅核算的关税配额内和配额定食糖进口归纳本钱为6377元／吨。在供需过剩的年份，本钱最低的糖源会成为商场底部区间的价格锚定。2024年1—10月的糖浆、白砂糖预混粉进口均价分别为3330元／吨、4691元／吨，折糖本钱约5600元／吨。

  综上所述，估计新榨季我国白糖期货价格的首要运转区间为5500~6300元／吨。本轮白糖价格继续上涨仍在合理区间规模以内，具有现货基本面支撑根底，估计短期行情仍有望连续，但需警觉区间上沿打破后或许会引起的商场供需格式反向改变。（作者单位：广西泛糖科技）